O preço do Bitcoin é realmente influenciado pelo Grayscale GBTC Premium?

Os investidores vêem o prémio das acções da Grayscale Investments GBTC como um sinal de alta, então a recente queda para um mínimo de 20 meses significa que está a chegar uma correcção?

Recentemente, o Grayscale Bitcoin Future Trust Fund (GBTC) premium to net asset value (NAV) atingiu o seu nível mais baixo desde Novembro de 2018. Este prémio mostra que os investidores estão a pagar mais por acções do GBTC do que a quantidade subjacente do Bitcoin (BTC) detido pelo fundo.

Esta diferença é causada principalmente pela incapacidade dos investidores de varejo em comprar ações diretamente da Grayscale Investments, cujos fundos são destinados exclusivamente a investidores credenciados.

Atualmente, o GBTC é o maior fundo de investimento cotado em moeda criptográfica com US$ 3,5 bilhões de ativos sob gestão, totalizando mais de 386.000 BTC sob custódia. Portanto, é considerado um indicador relevante do apetite dos investidores.

As recentes quedas neste prêmio levantaram algumas sobrancelhas entre os analistas e analistas de criptocracia que afirmaram que poderia sinalizar o início de um movimento significativo, como em momentos anteriores semelhantes.

O que está por trás do prémio do GBTC?

Nos últimos dois anos, houve quatro casos em que o prémio do GBTC marcou um fundo local e ricocheteou para cima. Como mostrado acima, os upticks no prémio marcaram momentos de touro de curto prazo em três de quatro ocorrências.

A única exceção foi o notório acidente de novembro de 2018, que ocorreu depois que a Bitcoin perdeu seu apoio de longa data de US$ 6.000. Dado o prémio decrescente, os investidores vão agora questionar se o „sinal“ poderia estar a prever um movimento semelhante. 16 de julho marcou os níveis mais baixos em vinte meses, e agora o prêmio parece estar voltando aos 9%.

Para avaliar correctamente se o momento actual se assemelha ao resultado negativo passado, é necessário analisar o sentimento dos investidores nessa altura. Uma das melhores métricas de negociação é o prémio de futuros (contango) e o volume de mercado.

Os mercados de futuros mostram algumas semelhanças

Contango mede o prêmio dos contratos futuros de longo prazo e fornece um indicador confiável para as expectativas dos investidores.

Há normalmente um prémio de 0,5% a 1,5% em contratos de 3 meses em mercados saudáveis, indicando um contango normal. Quando este indicador fica negativo, conhecido como backwardation, é um sinal de baixa.

O prêmio do contrato de futuros de 3 meses fica a um modesto 1% do preço atual do Bitcoin, semelhante ao nível encontrado em novembro de 2018. Embora não seja um nível de baixa, tal contango não mostra qualquer otimismo excessivo por parte dos comerciantes profissionais.

Flutuações de volume pintam um quadro semelhante

O volume é, sem dúvida, o percurso mais relevante dos investidores em métrica. Embora possa haver um número infinito de razões para o aumento do interesse dos investidores, não há nada de positivo a ser colhido da diminuição da atividade comercial.

Para melhor avaliar tais métricas, deve-se olhar também para os contratos de futuros. Embora tendências conflitantes não sejam comuns, elas poderiam explicar qualquer mudança no volume do ativo subjacente.

O volume em derivativos, fiat e bolsas com base em USDT sofreu uma redução acentuada na queda de novembro de 2018. Como mostrado no gráfico abaixo, o mesmo conjunto de indicadores preocupantes existe.

O „sinal“ premium do GBTC não é à prova de bala

Além do prémio GBTC, contango, e volume, os comerciantes também devem investigar o sentimento dos comerciantes durante as ocasiões mais recentes em que o prémio foi reduzido.

O prêmio do contrato inicial de 3 meses mostra três cenários drasticamente diferentes, marcados por um otimismo excessivo em janeiro de 2020 de 2%, e um sentimento de baixa em abril de 2020 de -1%.

A negociação de futuros BTC abaixo do preço à vista é um sinal típico de desconforto dos investidores profissionais e este cenário é referido como backwardation.

Outubro de 2019 foi o único exemplo parecido com Novembro de 2018 e o nível actual a um prémio bastante neutro de 1%. Para obter mais informações sobre isto, deve-se verificar as tendências de volume para entender se as instâncias anteriores de baixo prémio do GBTC estão correlacionadas com o momento presente.

O único exemplo que mostra uma tendência de queda em volume parece ser o 20 de abril. No entanto, o pico de volume foi causado pela atividade do mercado em 13 de março, quando Bitcoin enfrentou uma queda de 20% em uma única hora. Os números de 20 de abril não podem ser considerados baixos em comparação com os dois meses anteriores.

Os indicadores atuais refletem o crash de novembro de 2018

Três indicadores estão atualmente refletindo o crash anterior a novembro de 2018: um volume decrescente, um prêmio futuro de 1% a 3 meses bastante neutro, e o prêmio do GBTC saltando dos mínimos.

O que é preciso lembrar é que a história não se repete, mas tende a rimar. Não existe tal coisa como um indicador infalível, mesmo que muitos apontem na mesma direção. Os investidores ficam nervosos cada vez que o Bitcoin testa seu suporte de $9.000, e eles têm muitas razões para isso.

É possível que confiar no prémio GBTC como um sinal seja outra profecia auto-cumprida como tantos analistas estão a pedir um movimento negativo brusco da Bitcoin, mas só o tempo o dirá.